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来自 国际时讯 2019-10-04 18:18 的文章
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预警三连击!高盛发出“美股降息无用”论调 今

美元指数不断走强,正在削弱美国制造业的全球竞争力,打压美国商品的价格优势,影响销路。  减税和放松监管等措施让美国许多企业利润高涨,但美国不少工业巨头的高管们表示,近几个月业务正面临前所未有的挑战,美元指数持续走高就是其中之一。  报道称,Anheuser-Busch(百威集团)、3M、Tool Works、UPS和PPG工业特别指出,强美元对收益和未来前景产生了负面影响。  商人出身的美国总统特朗普此前也曾数次公开批评,“强势美元让我们处于劣势”。  美国制造业巨头纷纷吐槽强美元  华尔街见闻此前提及,3M公司对2018年全年的业绩展望作出了修正,目前预计全年调整后每股收益将在9.90美元到10美元之间,低于此前分析师预测的10.20美元到10.45美元区间。  3M公司表示,这一业绩展望的变化反映了汇率变动所将带来的每股5美分的负面影响,而此前的业绩展望则反映了每股10美分的汇率变动正面影响。  由于3M和德州仪器三季度业绩均未达预期,还同时做出了对2018年四季度和全年业绩低于预期的修正,拖累了此前美股盘中一度大跌。  UPS表示,四季度汇率波动可能会拖累3500万至4500万美元的营收。  据报道,百威集团CFO Felipe Dutra在本周的投资者电话会议中表示,“过去六个月我们受到不少汇率波动影响”,“如今的形势带来了太多不确定性,降低股息是现在最好的选择”。  CNBC报道称,涂料制造商、工业领头羊PPG表示,随着美元走强,汇率在第三季度成为企业利润增长的不利因素,汇率成本拖累了8000万美元的销售额,减少了1500万美元的税前收入,汇率因素将在四季度减少5000万到6000万美元的销售额。  但是,强美元的问题,目前似乎还在变得更糟糕。  美元指数年内涨幅近8.5%,最近一个月涨幅约2%,与此同时标普500指数正在不断走低,两者逐渐呈现负相关的关系。  彭博社援引花旗集团称,欧元区与美国的经济良好形势形成鲜明对比,美国经济领先指标强于欧元区,而且欧元区维持零利率,而美联储坚持加息,尽管欧洲央行官员“尽力表示乐观”,但还不足以抑制美元的强势。  欧元在美元指数比重中占比近6成,欧元的波动对美元指数影响最大。全球车市进入寒冬,意大利与欧盟“预算战争”,英国“脱欧”等问题,都令欧洲经济和金融市场蒙上一层阴影。美国经济数据和预期明显优于欧洲的情况下,投资者通常会买入美元。  美股后市还面临三大杀手  此外,美国制造业企业还面临利率上升,油价上涨,以及关税导致的钢铁、铝和其它进口的制造业材料价格上涨带来的冲击,尽管基本面依旧积极,但这迫使高管们短期内采取更为谨慎的态度。  周四,美国西南航空公布第三季度报,利润增长超过预期,创历史新高,但随后西南航空表示由于燃料成本增加了42%,其成本上涨幅度也超过预期,影响了报表利润。  CNBC称,到目前为止,超过三分之一的公司财报中提到了特朗普政府的关税问题。哈雷戴维森表示,今年将至少支出4000万美元来支付这笔费用。

美股二季度财报季已经到来,虽然美银美林的最新报告称标普500成分股的总体业绩将比分析师的共识预期高出2%。但最近几天来几大影响全球股市走势的事件,却不容忽视。

美股企业盈利状况仍在继续恶化,而且尤其是那些因为关税原因而受到严重打击的企业。随着美股财报季拉开序幕,市场对各大企业的业绩预期也变得越来越糟。根据FactSet的最新计算,市场不仅预计今年第二季度美股企业的盈利增长为负,而且预期今年三季度的企业业绩也为负值。

作者 | 王遥

先是全球最大的化工企业巴斯夫发出盈利预警,股价大跌并拖累欧洲化工股,然后是美国制造业巨头3M被下调评级后股价大跌,最后是高盛称即使美联储降息也对美股于事无补……

根据FactSet估计,今年第三季度的美股企业盈利前景已经从6月7日的 0.2%变为-0.3%。如预测与现实相符,加上第一季度-0.3%的增速,那么这将标志着2015年第四季度~2016年第二季度以来,美股企业利润首次出现连续三个季度的下滑。

全球宏观 研究工作坊

种种利空让市场愈发期待今晚美联储主席鲍威尔在美国国会的证词。巴斯夫利润预警:Q2利润将同比腰斩

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北京时间10日,全球最大化工集团、德国化工巨头巴斯夫周二早盘一度重挫6%。此前公司发布盈利预警,称全球贸易摩擦将导致其调整后的年度营业利润下滑30%,且今年第二季度利润将同比下滑47%。

不难看出,导致这种下降趋势的主要原因是美国跨国公司业绩的疲软。FactSet最近估计称,有一半以上业务在美国以外的公司在今年第二季度的利润可能会下降高达9.3%。相比之下,那些绝大部分业务在美国国内的公司则预计会有1.4%的业绩增长。

本周重点关注

巴斯夫发布业绩预警后,花旗、摩根大通、德银、杰弗瑞纷纷下调其评级,并拖累科思创、赢创工业、朗盛和瓦克化学(Wacker Chemie)等欧洲化工股集体收跌。

此外,FactSet对第三季度美股企业业绩的下调也主要因为那些国际风险敞口较大的行业。具体来讲,分别为能源(预计业绩下滑13%)和信息技术。此外,科技股在标普500指数中的国际敞口最高,能源股的敞口则为第四高。

1.欧元区经济下行持续,欧洲央行预计将释放宽松信号:7月份欧元区PMI数据预计将小幅下滑,制造业或仍陷收缩区间;欧洲央行本周预计将释放降息或重启QE的信号。

巴斯夫在一份声明中表示:“2019年第二季度的发展远逊于我们的预期,由于贸易摩擦,全球经济增长和工业生产都出现了放缓。汽车行业的需求出现了大幅下滑。”德国商业银行的分析师则将巴斯夫的利润预警归隐于“总体宏观经济环境的恶化,尤其是企业行业势头的减弱。”这也导致汽车巨头戴姆勒周二下挫2%至47.65欧元,欧洲斯托克600指数中的汽车板块也下挫2%。

CNBC报道中称,那些销售主要来自于海外的公司,例如苹果、波音和英特尔等,尤其容易受到中美贸易纠纷和随之而来的关税的影响。华尔街的策略师也正在关注这一问题,并对最近又屡创新高的美股表达了越来越多的担忧。

2.美国市场:美股由涨转跌,静待降息;经济数据支撑美元上行。

《每日经济新闻》记者注意到,就在今年5月,巴斯夫还坚持称,公司2019年营业利润增长目标仍在1%~10%区间的低位,但分析师纷纷预测其利润会下滑。当时巴斯夫的CEO马丁布鲁德米勒还对股东表示,汽车行业仍有非常微弱的增长预期。

估值方面,美股未来12个月的预期市盈率为16.8倍,高于过去10年14.8倍的正常水平,这表明美股的估值略微过高。不过,美股也一直受到企业利润增长的提振。如果各大企业利润下滑的幅度超过预期,也便将引发市场对目前估值水平的质疑。

3.新兴市场:股市表现分化,资金流入新兴市场股市;债市持续上涨。

尽管如此,但瑞银分析师表示,巴斯夫称利润将出现大幅下滑,但公司本身的预警并不意外——本月早些时候,德国公布的数据显示,该国5月的制造业订单同比减少8.6%。美国制造业巨头3M被下调评级后领跌道指

摩根士丹利股票策略师迈克尔·威尔逊在给客户的一份报告中表示:“我们的观点仍然是,美国经济在经历了去年的大幅增长后,目前正在经历实质性的放缓,这种放缓现在主要表现为盈利增长的疲弱和经济状况的恶化。”威尔逊还预计,如果业绩在今年第三季度继续走弱,美股可能会出现10%的回调。即使是在最好的情况下——美联储正式开启降息周期,威尔逊也认为美股的上行空间“有限”,并表示“风险在上升”。

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周二美股盘前,加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的分析师迪恩.德雷(Deane Dray)将美国制造业巨头3M的评级从“表现优于大(outperform)”下调至“与大盘持平(sector perform)”,并将公司目标价从207美元大幅下调至176美元,导致3M股价周二收跌2.06%,领跌道指。此外,截至周二收盘,3M的股价已较其52周的高点下跌了超过20%。

尽管如此,在预期中的三个季度收益下滑后,今年四季度的美股企业业绩预计将增长6.7%,2020年一季度则将达到10.3%。此外,FaceSet预计2019年全年美股企业的收益将小幅增长2.8%。

一周宏观及市场展望

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每日经济新闻蔡鼎杨诗涵图自摄图网威尔逊摩根士丹利

欧元区经济疲弱持续,欧洲央行本周预计释放进一步宽松信号

3M是一家全球著名的美国制造业跨国公司,为道琼斯工业平均指数的组成股之一,拥有超过5.5万种产品,包括研磨材料、胶带、粘合剂、电子产品、显示产品、医疗产品以及家庭产品等。

本周欧元区将公布7月份PMI指数。对此,我们认为受到贸易不确定性以及全球经济放缓的影响,欧元区经济将持续承压,预计7月份PMI综合指数仍将保持在51左右的水平,其中制造业PMI指数则仍将处于收缩区间。

迪恩.德雷表示,“经过一系列令人不安的业绩预警后,3M作为防御性、高质量工业股的声誉正在被侵蚀。3M是年初至今表现最差的大市值股,投资者的情绪正变得越来越消极。”《每日经济新闻》记者还注意到,目前在所有覆盖3M的分析师中,仅有18的分析师给予了3M“买入”评级,这比道指成分股的平均水平低了37个百分点。

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其实早在今年4月25日,当3M下调了其2019年全年的业绩指引后,公司的股价当天就狂泄了13%。这也是公司在过去的5个季度中第四次下调业绩指引。另外,根据迪恩.德雷的说法,由于中国市场以及汽车和电子行业都存在持续的疲软(这些终端市场占到3M销售额的30%),预计3M的业绩将进一步下滑。高盛:即使美联储本月底降息,也不会提振美股

具体来看,虽然欧元区经济2014年欧债危机之后才开始复苏,所处的周期仍然相对靠前,但是本轮欧元区经济的复苏远不及美国强劲,并且自去年二季度以来就开始转弱;而全球贸易不确定性的上升对欧元区等外向型经济体造成的影响非常明显:贸易对欧元区GDP增速的贡献从去年三季度开始就持续为负,对增长形成了明显的拖累。而在制造业周期下行加上贸易摩擦压制外需的双重压力下,德国、意大利去年四季度的增速距离衰退仅一步之遥。

在各行业巨头股价纷纷大跌,宏观经济下行风险骤升的情况下,市场也在预期美联储将在本月底降息。然而,高盛却认为,即使美联储在本月底降息,也不会对美股起到提振作用。

往前看,虽然欧元区内需目前仍然稳健,但受制于劳动力市场的疲弱(欧元区失业率仍高,工资增长和通胀均低迷),消费很难对经济增长提供更多的支撑;而外部不确定性预计将持续(比如中美经济放缓以及英国脱欧的扰动),从而将继续对欧元区企业的投资和出口形成制约。因此我们认为欧元区经济增速将维持在低位,下半年增速预计在1.4%左右。

高盛美股首次股票策略师大卫.科斯汀(David Kostin)周二在接受CNBC采访时表示,“据我估计,美股已经对美联储本月底降息的预期做出了反应。”科斯汀预测,鉴于市场预计美联储将在本月底降息,世纪上降息已经不会对美股起到太多的提振作用——“我们将获得哪些新的增量信息来推动美股继续走高?不会很多。”

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科斯汀还补充称,“如果想要让美联储降息对美股起到提振作用,未来几周必须有大量的讨论和(关于宽松货币政策的)演讲。”与此同时,投资者也将在周三美联储主席鲍威尔出席众议院委员会和周四出席参议院小组会议时,寻找美联储对利率和经济方面的线索。鲍威尔将在北京时间今日22:00发表证词陈述。同样在今夜,加拿大央行也将发布货币政策声明。

在经济下行压力显着且美联储大概率降息的情况下,我们预计欧洲央行进一步扩大宽松的概率明显上升,但本周采取行动的可能性并不大。因此我们预计本周欧洲央行会保持按兵不动,但释放进一步降息或者重启资产购买的信号,9月份采取行动的可能性高。

科斯汀预计,由于美联储不愿违背市场的预期,高盛目前预计美联储将在年内降息两次。在这样的货币政策环境下,科斯汀简称年底前标普500将达到3000点的目标点位。

在此情况下,欧元汇率本周可能出现波动,并进一步走弱。但是考虑到欧洲央行货币宽松的空间远小于美联储:政策利率已经为负;而资产购买计划也刚暂停,距离缩表均尚有一段距离。因此,欧元走弱的幅度预计将较为有限,而随着美联储下周降息的来临,欧元汇率或反弹上行。

来源: 每日经济新闻

英国本周将选出新首相,Boris Johnson胜算大

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本周英国保守党将选出新首相。自从Theresa May宣布辞职以来,Boris Jonhson就成为保守党中呼声最大、支持率最高的候选人。而本周,英国16万保守党成员将以投票的方式在Boris Johnson和其竞争对手Jeremy Hunt中选出新首相,结果预计将在周二公布。

目前来看,Boris Johnson在党内的支持率明显高于Jeremy Hunt,从5月份以来的历次保守党内部民调均显示Boris Johnson大比分获胜。

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在我们看来,无论未来谁担任新首相,其面临的选择并不会比目前多,而且对外对内压力都不小。在目前英国内部立场分化、中间派失势、众口难调的情况下,新内阁恐怕会从与欧盟重谈协议下手,通过达成新的脱欧协议来缓解部分内部矛盾。

而目前的两位英国首相候选人,Boris Johnson和Jeremy Hunt,均赞成对欧盟持更强硬态度,因此,未来新政府执政下,无协议脱欧的概率将明显高于此前May政府时期。

而对比2016年的脱欧公投,我们看到在投票结果对经济活动并不会立即产生实际影响的情况下资产价格和汇率仍然明显波动;而未来一旦硬脱欧发生,英国和欧盟经济将受到直接冲击,市场波动恐怕不会低于2016年,因此有必要持续关注英国脱欧相关事件及其后续进展。

美国二季度GDP:增速大概率回落

本周五,美国将公布二季度GDP数据。在我们看来,美国经济目前虽然保持相对稳定,且明显好于欧日经济,但下行压力也明显高于去年,而一季度贸易和库存周期对经济的支撑较难维持;而投资、库存以及房地产周期的叠加下行对经济的拖累也将越发明显。因此,我们预计美国二季度经济增速将明显低于一季度的3.2%,环比折年增速在2.5-2.6%左右,同时消费贡献仍将占GDP增速的一半左右。

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全球市场一周表现:货币宽松持续支撑风险资产价格

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美国:缺乏利好刺激,股市转跌,债市维持上行

美股一周总结

过去一周,美股迎来二季度业绩期,由于市场预计美股盈利下行,而宽松货币预期前期基本完全被计入,因此市场在缺乏更多利好消息的情况下由涨转跌。标普500指数下跌1.2%,从3000点回落。分行业看,除了必需消费和信息技术外,标普各行业均下跌,其中跌幅靠前的包括原材料、房地产和公用事业。

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上周美股整体虽然出现下跌,但年初至今的涨幅仍然保持在18.7%,领先于绝大部分发达市场(除了澳大利亚,年初至今上涨41%)。但具体来看,年初至今以及上周美股的上涨仍然主要来自于美股估值的修复。而估值修复背后最主要的原因就是美联储的立场转变。

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但由于目前市场对美联储今年降息的预期领先于美联储政策的调整,因此我们认为货币宽松的预期已经较为充分地体现在资产价格上;未来一旦美联储在货币政策的调整上令市场失望则会引起股市的波动;因此虽然美国的经济和美联储的宽松政策可以支持目前19倍左右的静态估值,但我们认为未来估值继续上行的空间较为有限。

因此,未来美股的表现将更多地取决于盈利。上周披露业绩的公司仍多数好于市场预期。但是受到去年二季度盈利的高基数、贸易摩擦以及需求放缓拖累,美股二季度盈利增长面临的压力较为显着,特别是对贸易摩擦和外需敞口较大的板块,如半导体、硬件和原材料等。未来三周业绩情况依然值得密切关注。而我们的总体判断是美股三季度仍然有一定的上升空间,之后进入四季度,由于美股盈利增速预计将持续下滑、经济下行压力加重,我们认为美股将进入下行阶段。

美债一周总结

上周10 年期美债收益率继续下行,由上上周的2.1%左右降至2.06%。同时,美联储明确的“防御性降息”立场在一定程度上缓解了市场对于美国经济下行的担忧,10年-2年期限利差保持在0.24%,但1年期以下美债利率与中长端(1、2、5、10年)利率仍然倒挂。主要原因来自市场降息预期领先于美联储。

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全球范围内的货币宽松预期使得利率持续下行,利好债券市场,导致资金持续流入,投资级信用利差持续收窄,而由于经济下行风险累积,高收益债的信用立场走阔,使得投资级和高收益债券的表现出现分化,投资级债务上涨,而高收益债表现有所回落。我们之前就强调过,宽松预期对整体债市表现将起到支撑,而一旦经济下行压力增强,那么市场避险情绪将导致债市表现分化,即利率债以及投资级债券将维持上行,而高收益债将难以维持涨势。

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新兴市场一周总结:股市表现分化,债市持续上涨

股市

上周MSCI新兴市场指数基本持平,表现好于发达市场。分市场看,主要新兴市场中土耳其股市上涨2.5%,越南股市涨1.2%,韩国、印尼也在央行降息的支撑下录得小幅上涨。其他主要市场包括港股、A股、印度、俄罗斯、阿根廷和巴西均下跌。往前看,虽然全球流动性宽松将支撑股价上行;但经济下滑和美元上行空间仍然存在仍然构成新兴市场的下行压力。

同时,新兴市场(尤其是中国相关的市场,比如韩国、香港、泰国等)仍将受到贸易摩擦所带来的情绪影响,因此我们认为新兴市场未来的走势或仍将维持分化:与中美贸易战相关性大的经济体下行压力不容忽视;而拉美、俄罗斯以及印度印尼等距离中美贸易战场较远的经济体在宽松货币的支撑下或将继续跑赢整体新兴市场。

而对比发达市场,新兴、发达市场市场盈利预期均回落,但新兴市场具有明显的估值优势,尤其是与美股比。然而在我们看来,单凭低估值恐怕很难支撑股市反弹,尤其是对中国和香港市场而言。从去年的经验上看,在贸易缓解没有明显改善的情况下,低估值不构成新兴市场反弹的理由,但是如果未来中美贸易出现明显的进展,则新兴市场反弹幅度或超过发达市场。

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债市

上周新兴市场债券继续上涨,涨幅为0.3%,与美债整体的涨幅相当。今年以来,受到全球货币政策转松使得利率维持在低位以及贸易摩擦扰动下避险情绪上升的影响,全球资金总体上流入债券市场。

受到中美贸易摩擦的影响,资金整体上流出新兴市场流入发达市场债市,但受到美国经济下行日益明显以及美联储宽松预期升温的影响,资金流出新兴市场有所放缓,上周整体上流入新兴市场股市债市,且新兴市场信用级别较高的信用债和利率债仍受青睐。然而需要注意的是,从大类资产上轮动上看,未来一旦市场避险情绪再次上升,新兴市场无论股债均会出现下跌。

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重要汇率一周总结:经济数据支撑美元上行,欧元英镑反弹

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美元指数上周反弹,由96.8附近升至97.1附近,主要原因是美国经济数据表现强劲;人民币汇率保持稳定。上周公布的6月份零售销售数据超预期,环比增长0.4%,而虽然工业生产数据弱于预期,但制造业增速高于预期,部分缓解了市场对于制造业的担忧。数据公布后美元指数上涨。

我们之前已经强调过,从基本面上看,无论是经济增速差还是货币政策差均不支持美元继续大幅走强;但如果未来中美贸易关系再次恶化,或者出现明显的政治政策扰动导致市场情绪走弱,则将为美元带来新的上行空间。

人民币汇率近期保持相对稳定,一直维持在6.88附近。而我们认为,从目前的中美经济基本面上看,双方的经济增长所面临的下行压力自二季度以来均趋于明显;而从货币政策上看,中美货币政策差今年以来也持续收窄。因此从经济增速和货币政策这两个角度来看,目前人民币并不具备进一步贬值的基础。

然而需要注意的是,人民币汇率目前面临的最大不确定性来自于中美贸易关系。虽然中美在G20峰会上达成了重启贸易谈判的协议,但至今仍未有实质性的接触。而未来中美贸易关系的发展仍然可以大致分为两种情况:1)关系稳定,关税范围不扩大:在此情况下,人民币汇率破7的可能性不大,预计仍将维持在目前6.9左右的水平;2)关系再次紧张,关税范围扩大:在此情况下,无论是市场情绪(担心中美关系恶化,甚至在其他领域发生摩擦,避险情绪导致资金流出中国,人民币贬值),还是经济基本面(中国经济受到关税的影响更为直接),还是货币政策(中国央行扩大宽松的压力较大),都将指向人民币贬值。在此情况下人民币破7的概率较大。

欧元、英镑年初至今受到经济疲弱和脱欧风险的扰动一直维持弱势。上周欧元汇率基本保持稳定,但本周欧洲央行货币政策会议或释放进一步宽松的信号,从而导致欧元产生一定波动。但我们仍然保持之前的判断,鉴于美国经济下行压力逐渐明显、货币由紧转松,美-欧基本面差距持续走阔的空间不大,因此未来欧元仍有一定的上行空间。

此外,影响欧美货币相对强弱的另外一个不确定性因素就是英国脱欧的进展。随着现任首相Theresa May正式辞职,新首相将在本周选出,Boris Johnson大概率胜选。但新首相能否统一政党直接的分歧,从而找到解决脱欧困境的途径是目前市场最为关注的焦点。而一旦无协议硬脱欧的可能性上升,都会导致英镑、欧元走弱,从而使得美元再次走强。

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一周重要数据回顾:美国经济“投资弱、消费强”趋势延续

上周,美国公布了三项重要数据,其中6月份零售销售数据好于预期,而工业生产和新屋开工数据均弱于预期,显示美国经济延续了“投资弱、消费强”的趋势。

6月份零售销售数据好于预期

具体来看,6月份零售销售环比增长0.4%,高于预期的0.2%;而核心零售销售环比增长0.7%,大幅高于预期的0.4%。分项来看,除了加油站(主要受到原油和汽油价格下滑的影响,环比下滑2.8%)和百货公司的销售额环比下滑之外其他主要分项均环比正增长。6月份零售销售数据的强劲显示美国二季度消费增长仍然稳健,而其背后仍然是受到了劳动力市场保持强劲的支撑。我们看到,虽然近期就业数据也出现了一些波动,但并不影响劳动力市场总体健康的状况:失业率保持在历史低位,平均新增非农就业人数保持在20万人左右。因此往前看,我们认为美国消费的稳定增长将在劳动力市场的支撑下保持下去,仍将是二季度以及下半年美国GDP增长的主要动力。

从市场表现上看,受到消费数据强劲的影响,美元指数和美国国债收益率一度强势上行,显示市场对美国经济前景仍保持了一定的信息。而之后随着月底降息的临近,美元指数和美债收益率再次下行。

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6月份工业生产和新屋开工数据均弱于预期

而相比之下,6月份的工业生产和房地产新屋开工数据略显疲弱,显示二季度美国投资增速或将保持弱势。具体来看,虽然制造业生产环比增长0.4%,高于预期,但制造业同比增速只有0.4%,显示制造业的疲弱趋势仍未改变(相比之下采矿业同比增长8.7%)而同时,产能利用率继续下滑,由78.1%降至77.9%。另外,6月份新屋开工数据也不及预期,年化开工率为125.3万间,营建许可122万份,均低于预期,显示二季度房地产市场增长状况与一季度相比并没有出现明显的改善,而今年房地产投资对经济增长的贡献将维持在低位。

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总体来看,本周美国经济数据显示美国经济增长在消费的支撑下仍相对稳定,但投资增速或将保持疲弱。在此基础上,我们认为美联储月底降息25个基点是大概率事件,而且属于防御性降息,即在货币政策空间有限的情况下,在经济没有出现明显下滑的阶段提前降息来避免经济陷入衰退。

美联储宽松的货币政策立场显然对资本市场有利,然而美联储此时降息在我们看来仍然面临一些风险,不宜过度乐观:1)美联储今年以来的货币政策调整基本上都是落后于市场预期的,从不加息到预期降息,而目前市场对今明两年降息的预期是降2-3次,但美联储仅是降息1次,这就会导致如果美联储未来的行动不及市场预期,则会导致市场出现波动;2)在我们看来,强劲的股票市场表现和美联储所描述的令人担忧的经济前景已经显示资产价格出现了一定程度的背离,尤其是年初以来美股的涨幅主要来自于估值的修复,而美股盈利增长一季度为-0.3%,二季度预计将继续下滑,因此,未来即便是进入降息周期,在盈利持续下滑的情况下,市场出现调整恐怕也是在所难免。

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关键词: 论调 这场 黑手 幕后 鲍威尔